前海开源基金首席经济学家杨德龙：机构投资者逆向布局正当时

中秋节后，A股市场呈现探底回稳走势，目前来看，做多资金的全面发力、市场情绪的彻底扭转尚需更多时间。那么，如何正确看待A股市场配置价值？增强资本市场内在稳定性应如何发力？买方机构力量怎样积极发挥作用？《证券日报》记者对此采访了前海开源基金首席经济学家杨德龙。

杨德龙表示:“价值投资的核心在于与优秀公司共同成长，当前A股市场投资价值凸显，特别是部分行业龙头企业投资性价比相对较高。”

2024年以来，在宏观政策发力显效、新动能加快成长、外需持续增长等因素作用下，我国经济运行总体平稳，高质量发展持续推进。翻看国家统计局公布的8月份国民经济“成绩单”可以发现，在工业、服务业、投资、消费等方面，带有转型升级、结构优化特质的产品或领域，表现较好甚至成为“压舱石”。

杨德龙认为，这些领域未来可能还会有超预期表现，尤其是龙头企业发展前景会更好，并将实现价值回归，建议投资者要保持耐心。“当前A股市场已经具备多项历史低位附近的特征，市盈率、市净率以及股息率等指标的数据表现也支撑了这一点。做投资不仅要关注企业的基本面，还要关注估值，如果处于历史底部附近的位置，远低于历史平均估值，那么可以认为当前是比较好的布局优质龙头股或优质基金的时机。”

以市盈率表现为例，截至9月20日收盘，当前沪深300指数的市盈率不足11倍，上证指数略高于12倍，万得全A指数的市盈率为14.97倍，均处于历史低位水平。对比来看，上述三大指数市盈率水平均低于2005年的底部水平；当前沪深300指数和上证指数也低于2008年(上证指数点位为1664点)的底部水平，万得全A指数则接近彼时水平。

可以看到，A股市场积极因素正在逐步累积，其中就包括增量资金持续借道股票型ETF入市。“此举为A股市场提供了更多流动性，同时，释放了A股市场正在稳步回暖的积极信号，有利于增强投资者的信心。”杨德龙表示。

据深交所发布的《ETF投资交易白皮书》显示，今年上半年，ETF市场整体资金净流入高达4400.78亿元，相较于2023年上半年同比增长189.70%。而境内股票型ETF表现出强大的资金吸引力，今年上半年资金净流入4045.57亿元。其中，宽基ETF作为资金流入的主力军，上半年净流入额高达4075.97亿元，贡献了ETF市场整体资金净流入的九成以上。

在杨德龙看来，当前市场情绪和估值均处于低位的情况下，买方机构积极发挥作用，如作为买方力量之一的公募基金，选择维持较高仓位甚至进行加仓操作等。不过，相较于境外成熟市场，我国机构投资者占比和中长期资金总量仍然不高，还有进一步提升空间。

“作为专业机构投资者的公募基金等，在稳定市场、引导价值投资理念等方面仍需要发挥更大的作用。未来，通过引导社保、年金、养老金等长期资金入市，并为这些长期资金创造更好的投资回报，将是推动市场发展的重要策略。”杨德龙称。

面对近期A股出现反弹机会，短期底部预期进一步强化，杨德龙认为，期待更多利好政策出台，A股市场有望走出更为强劲的向上行情。他同时强调:“从价值投资的角度来看，逆向投资至关重要，当前正是进行逆向投资的良机，对机构投资者而言尤为如此。”

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