因古城投资失利张家界走到重整边缘

12月16日，张家界旅游集团股份有限公司发布公司预重整的进展公告。截至公告披露日，张家界尚未收到法院关于受理重整申请的文书。

此前，张家界的债权人张家界博臣建筑工程有限公司以张家界不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向湖南省张家界市中级人民法院(下称“张家界中院”)申请对张家界进行重整。同时，博臣建筑认为张家界具备预重整的条件，因此一并向张家界中院申请对张家界进行预重整。

10月16日，张家界收到张家界中院送达的《通知书》和《决定书》，张家界中院决定对张家界启动预重整。

目前，法院尚未受理张家界的重整申请，张家界能否进入重整程序尚存不确定性。

张家界已经连续四年亏损，四年累计亏损达7.27亿元。2024年，张家界的业绩仍未得到有效改善。前三季度，张家界实现营收3.10亿元，同比减少5.08%；实现归母净利润-6473万元，同比减少53.36%。

今年，张家界景区对韩国游客的吸引尤为出圈。张家界天门山景区提供的数据显示，2024年天门山景区接待韩国游客34.3万人，较2023年增长205%。前三季度，张家界景区共接待入境游客129.43 万人次，同比增长255.47%；实现入境旅游收入35854.12万美元，同比增长307.61%。

在海外出圈，游览人数不断增加，为何张家界的经营状况未得到有效提振？细数张家界的业务构成，可以发现答案。

值得注意的是，张家界地区丰富的旅游资源，包括张家界国家森林公园、天门山等的门票收入并不归属上市公司张家界口袋。

公开资料显示，核心景区张家界国家森林公园和天门山国家森林公园归属当地事业单位湖南张家界国家森林公园管理处。此外，袁家界、黄龙洞等多个景区也分属不同的运营方。

可以发现，上述优质景区资产运营权并不在张家界囊中。

除此之外，张家界本身的业务也非常分散，包括宝峰湖、大庸古城的旅游景区经营，环保客运、观光电车的旅游客运，以及杨家界索道、旅行社和酒店业务。

环保客运业务是张家界占据营收比例第一位的业务。2024年上半年，环保客运、杨家界索道、旅行社服务分别占据营收比重为38.74%、19.74%、15.66%。

除了业务分散的因素外，大庸古城更是成为拖累张家界业绩的“深坑”。 作为张家界市单体投资规模最大的城市文旅项目，大庸古城耗资超过20亿元。

大庸古城项目始于2016年。2016年3月，张家界发布公告，拟以非公开发行股票方式募资12亿元用于建设大庸古城。

2017年7月，根据张家界公告，定增融资缩减至8.39亿元。在再融资政策紧缩和资本市场低迷的情况下，通过大规模路演和深入沟通，历时一年半，张家界最终募资成功。此外，2021年，大庸古城还从工商银行和交通银行分别借款4.47亿元和3.78亿元，合计超8.25亿元。

大庸古城原本规划于2018年盛大开业，并预计每年可实现营业收入4.85亿元、盈利1.85亿元。

然而，项目不仅屡次延期，开业后的业绩也持续低迷。据公开信息，大庸古城直至2021年6月方才开始试运营。2021年至2023年，大庸古城分别净亏损0.84亿元、1.51亿元和2.49亿元，累计亏损额已超过4.8亿元。大庸古城的投资失利给张家界带来了巨大的财务负担。

今年上半年，大庸古城实现营收仅233万元，购票人数为0.23万人，同比减少近82%，日均购票人数不到13人。

有业内人士指出，现下，人造古城普遍存在同质化问题。在以自然风光著称的张家界地区，大庸古城未找到合适的景区定位，未采取差异化、独特性的有效运营方式。

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